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　　周三沪指尾盘再次强势拉起突破3100点，刷新反弹新高，以券商为代表的大金融板块成为指数冲关的重要贡献。

　　数据显示，今年以来，沪指累计涨幅达24.39%，深成指累计涨幅33.99%，创业板指累计涨幅35.98%，截至3月6日收盘，按交易所口径，两市总市值55.79万亿，较去年底增加12.3万亿，根据中登公司公布的最新的投资者数量1.48亿户，简单计算的话，投资者户均赚钱大约8.3万元。

　　今年以来，按申万行业划分，市值增加最多的行业是非银金融、银行、电子、医药生物、计算机、食品饮料、化工、机械设备，其中非银金融和银行分别增加1.84万亿和1.1万亿。

　　按市值增幅来看，非银金融、农林牧渔、计算机、电子、通信市值增幅居前5名，非银金融和农林牧渔增幅分别高达53.8%和49.81%，遥遥领先。另外科技股的市值增幅也居前。

　　而建筑装饰、纺织服装、银行、公用事业、采掘、休闲服务的市值增幅不足20%，或许是不少投资者感觉跑输指数的重要原因。

　　随着沪指突破3000点，指数已成功收复2018年6月的向下跳空缺口，不过个股已成功回到去年6月下跌前水平的却只有约1750家，半数个股仍处在回本路上，而个股回到3587阶段性高点的家数仅有800余家。这或许是不少投资者仍感觉跑输指数的另外一个重要原因。

　　数据显示，当代东方（000673）、*ST工新（600701）、兴源环境（300266）、贵人鸟（603555）、盛运环保（300090）、新日恒力（600165）、恒康医疗（002219）、印纪传媒（002143）、飞马国际（002210）等20余只个股较去年3000点破位下行时的跌幅仍超过50%。

　　增量资金入场情况如何？
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　　机构认为，本轮快速上涨一方面缺少企业盈利强改善的预期，另一方面，经济复苏预期弱叠加流动性宽松预期，造就了主题投资活跃的局面。除了流动性宽松，中美贸易缓和的预期也是助推本轮修复行情的关键因素，而随着这些预期不断被市场消化，在没有基本面支撑的背景下，情绪的边际决定了市场修复的高度有限。存量仓位的提升可能是本轮行情的主要推力。随着解套个股的增多，关键点位的抛压将会增大，而继续向上的动能，仅靠情绪修复是难以为继的。从表现最活跃的个股来看，似乎并不符合险资等长线资金的审美，增量资金的入场速度仍然是缓慢的。展望来看，短期存量仓位的提升过快或将抑制市场上行空间，短期或许离情绪高点不远了。

　　据私募排排网数据，从私募的仓位来看，目前股票策略型私募基金的平均仓位为71.99%，相比上个月同期的60.85%，环比上升了接近11%的仓位，相比于去年9月份的最低52.61%上升了将近20%的仓位，整体平均仓位迅速放大到过去一年的最高水平。具体仓位分布来看，调查显示，27.82%的私募目前处于满仓状态，相比上个月的22.48%基本持平；84.96%的私募基金在5成仓或者5成仓以上，高仓位的私募占比相比上个月大幅上升，基本处于历史高位水平。

　　中信证券认为，放量反弹加速了流动性消耗，反弹动能趋于衰减。年初以来，外资北向净流入1241亿元，估算公募基金加仓689亿元，融资余额净增475亿元。对比2月A股快速放大并一度破万亿的成交，资金流入主要贡献可能来自游资和散户，且杠杆作用有限：这部分资金看短做短，博弈性较强。

　　牛市也多剧烈调整
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　　以上一波牛市2014年7月为起点，截至2015年6月结束，沪指单日跌幅超过1%的交易日也达到近30天，其中2014年8月出现2次，(注：20014/8/26当日跌幅0.99%)，2014年9月出现两次，10月出现一次，12月出现3次，尤其是2014年12月9日，当日跌幅福达5.43%，两市有近200股跌停。

　　部分机构转谨慎牛市也会有大回撤
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　　虽然近期指数持续活跃，拒绝深调，牛市的呼声也不绝于耳，但部分机构已转谨慎，普涨反弹掩盖了结构性问题。尤其是业绩暴雷股和绩差股的表现近期已为市场所诟病，关于基本面、技术面、资金面的争论已经升温。业绩暴雷指数在2月以来大涨44%，涨幅甚至超过主流品种非银金融(33.48%)。

　　海通证券荀玉根认为，现在是牛市孕育准备期，回顾历史，牛市孕育准备阶段市场普涨轮涨、波动回撤大。这个阶段市场上涨因为缺乏基本面支撑，而且投资者刚刚从熊市走出来，投资信心尚未完全恢复，会有一定的恐高情绪，市场冲高上涨后投资者会倾向于尽快落袋为安，因此市场往往会进二退一，上涨后出现较大回撤。

　　2005年时上证综指在6月触及998点这一低点后最高上涨225点至9月的1223点，之后上证综指回撤156点至12月的1067点，即整个第一阶段上证综指的最大涨幅为23%，但累计涨幅只有7%，回撤时吐出涨幅的接近70%，

　　2008年上证综指在10月的1664点见底后最高上涨436点至12月初的2100点，之后指数回撤286点至12月末的1814点，期间上证综指的最大涨幅和累计涨幅分别为26%与9%，涨幅回吐66%

　　2012年12月上证综指在1949点见底后最大上涨494点至13年2月初的2443点，之后回撤282点至4月的2161点，期间最大涨幅和累计涨幅分别为25%与11%，涨幅回吐57%。