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　　金融品
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　　股指：
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　　5月20日，股指低开，前一小时急速杀跌，后窄幅盘整。截止收盘，上证综指跌0.41%收2870.60，深证成指跌0.93%收8916.11，创业板指跌0.64%报1469.31，已回补2月缺口。两市成交4627.43亿元，较上交易日缩量逾1000亿元。板块面，华为事件发酵后，国产替代板块成为焦点，电脑硬件、软件板块涨幅居前，稀土永磁概念大热，猪肉、人造肉概念大幅杀跌。

　　消息面，谷歌即将暂停跟华为手机的业务往来，这也意味着后者将不能使用完整的安卓系统和更新新版的权利。外交部谈谷歌暂停对华为部分业务：支持中国企业拿起法律武器捍卫自己的正当权利。资金面，北向资金今日净流出24.27亿元，早盘一度净流入超10亿元。两融余额持续下降。主力资金上周五净流出989.56亿元。期权持仓PCR自4月24日以来连续低于1。期指近远月基差呈贴水结构，且贴水幅度扩大；近远月价差贴水幅度收窄；比价延续旧方向，IH强于IF，IC表现最弱。

　　综合来看，事件影响具有阶段不确定性，股指仍受其影响而波动较大，4月宏观数据表现平平，虽MSCI扩容带来资金面的长期利好，但短期资金退场观望浓厚，技术支撑成压力，股指表现上涨乏力，因此维持指数仍然继续回调的判断。但行情波动较大，操作上建议前期空单轻仓持有、不宜追空，套利继续做多IH空IF。
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　　国债：
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　　5月20日央行未开展逆回购操作，当日无逆回购到期。隔夜Shibor报2.5845%，上涨45.05个基点；7天Shibor报2.678%，上涨8.9个基点；3个月Shibor报2.9%，持平。一级市场方面，农发行增发3、5年期金融债中标利率分别为3.2826%、3.5516%，全场倍数分别为4.17、4.61，边际倍数17.53、1.92。

　　盘面上看，国债期货午后窄幅震荡，10年期主力合约收涨0.03%，5年期、2年期主力合约收平。国债现券收益率普遍微幅变动，交投整体清淡。短期来看，随着减税降费效应显现，本月税期因素影响可能弱于往年，资金面继续保持平稳偏松格局的可能性较大。但基本面方面未来经济数据在4月基础上进一步走弱的可能性已经很低，通胀仍有超预期风险，基于此，我们认为市场大概率窄幅震荡可能性加大，建议前期空十债多五债套利对继续持有。

　　贵金属：
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　　5月20日，贵金属震荡下探，美元指数高位震荡。近期发布的美国经济数据总体依然强劲，美元持续走强，对黄金上涨持续压制。

　　消息面：谷歌即将暂停跟华为手机的业务往来，这也意味着后者将不能使用完整的安卓系统和更新新版的权利。此举可能对华为在海外的消费市场有所影响。中美摩擦不断，内盘更偏悲观。比价方面，近期内外盘金银比均持续走高，沪金/COMEX金、沪银/COMEX银均快速攀升，结合A股近期调整幅度较大、市场不确定性更强来看，内盘避险情绪更浓。

　　预计短期COMEX金仍有可能继续下探、震荡整理；沪金虽较外盘更强，289附近的支撑也较强，但上方有压力，短期或难以迅速走高。

　　操作上建议暂时观望、待回调充分企稳逢低做多。多金空银套利择机逢高减仓。
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