宏观&大类资产免责声明：民众国际期货官网所载文章、数据等内容仅供参考，投资者据此操作，风险自担。行情策略请联系QQ客服获取。 宏观大类：收窄的预期免责声明：民众国际期货官网所载文章、数据等内容仅供参考，投资者据此操作，风险自担。行情策略请联系QQ客服获取。 隔夜美股低开高走，短期市场的波动暂带来市场的扰动。从市场的持仓结构来看，风险资产仓位的上升和美元资产继续维持在高位，带来预期差修复过程中的市场扰动。短期压力之下，美股波动率的长短端出现倒挂，体现出市场将周末的事件处理为短期的扰动——长期的乐观没有改变，惊喜指数的负空间继续收敛，而商品端以油、铜为代表的出现反弹。假设认可市场的处理，后期需要关注波动率是否会从短端传导至长端，或来源于持续的地缘事件刺激(从南海至中东)，或来源于对经济增长过于乐观，曲线快速扁平的压力。 策略：高配美元，利率、黄金中性，低配人民币、权益和商品免责声明：民众国际期货官网所载文章、数据等内容仅供参考，投资者据此操作，风险自担。行情策略请联系QQ客服获取。 风险点：短期数据超预期乐观免责声明：民众国际期货官网所载文章、数据等内容仅供参考，投资者据此操作，风险自担。行情策略请联系QQ客服获取。 金融期货免责声明：民众国际期货官网所载文章、数据等内容仅供参考，投资者据此操作，风险自担。行情策略请联系QQ客服获取。 国债期货：中小银行降准免责声明：民众国际期货官网所载文章、数据等内容仅供参考，投资者据此操作，风险自担。行情策略请联系QQ客服获取。 央行提出建立对中小银行实行较低存款准备金率的政策框架，并于5月15日开始对中小银行实行较低存款准备金率，释放长期资金约2800亿元。一方面是考虑到Q2内外部风险出现上升，结构性的逆周期调节手段仍是必须的(通胀上行同时限制降准力度，2800亿元的对冲力度相对偏弱)。另一方面，5月15日属于缴税期且有MLF到期，中小银行定向降准也能够对冲一部分资金到期的资金面紧张情况。对于利率来说，短期的避险情绪模式在未得到贸易关系进一步缓解消息之前或仍将维持，且定向降准也的确给债市带来了交易窗口。不过值得留意的是，无论是通胀的上行或是宽信用对经济的提振预期都将限制利率的表现，因此短暂的交易窗口过去之后预计期债仍将回归偏弱震荡模式。 策略：中性免责声明：民众国际期货官网所载文章、数据等内容仅供参考，投资者据此操作，风险自担。行情策略请联系QQ客服获取。 风险点：经济超预期走弱免责声明：民众国际期货官网所载文章、数据等内容仅供参考，投资者据此操作，风险自担。行情策略请联系QQ客服获取。 股指期货：外部风险上升免责声明：民众国际期货官网所载文章、数据等内容仅供参考，投资者据此操作，风险自担。行情策略请联系QQ客服获取。 外部风险突发引起市场情绪的快速回落，股指也出现明显回调。短期来说(5-6月)，我们在前期提到宏观层面或仍将面临着一次探底，且通胀的上行也将限制国内货币政策的逆周期调节力度，对于股市来说本身就是一个较差的经济环境。此外，外部风险在节后放大，市场情绪在未得到进一步贸易关系缓解的消息之前或将维持较低的风险偏好。中期来说，短期的波动仍然难抵周期的力量，我们认为在国内宽信用政策下(中小银行定向降准也是宽信用手段之一)，信用周期已于Q1见底，经济的复苏或将在三季度左右出现，股市的中期做多逻辑出现，等待本轮市场调整后仍有做多机会。 策略：谨慎看空免责声明：民众国际期货官网所载文章、数据等内容仅供参考，投资者据此操作，风险自担。行情策略请联系QQ客服获取。 风险点：经济提前复苏免责声明：民众国际期货官网所载文章、数据等内容仅供参考，投资者据此操作，风险自担。行情策略请联系QQ客服获取。 能源化工免责声明：民众国际期货官网所载文章、数据等内容仅供参考，投资者据此操作，风险自担。行情策略请联系QQ客服获取。 原油：短期原油或高位震荡免责声明：民众国际期货官网所载文章、数据等内容仅供参考，投资者据此操作，风险自担。行情策略请联系QQ客服获取。 短期来看，我们认为5月份以来的油价下跌更多是情绪上的释放，叠加前期较为集中的原油多头在伊朗问题兑现之后存在一定的获利离场需求，但从原油自身的基本面上看，当前供需收紧的趋势依然延续，此外，考虑到美伊之间的博弈，地缘政治溢价仍有回归的可能，我们认为当前油市在宏观情绪、地缘政治溢价以及基本面三方面的影响下呈现震荡走势。 策略：中性，前期布伦特正套续持(买首行抛六行) 风险：伊朗、委内等供应中断不及预期或沙特增产超预期免责声明：民众国际期货官网所载文章、数据等内容仅供参考，投资者据此操作，风险自担。行情策略请联系QQ客服获取。 沥青：中燃油5月马瑞原油结算价确认免责声明：民众国际期货官网所载文章、数据等内容仅供参考，投资者据此操作，风险自担。行情策略请联系QQ客服获取。 5月6日周一，中石化炼厂结算价受制于下游需求的疲软继续保持稳定。5月份马瑞油基准价格的贴水为9.0157美元/桶，桶吨比为6.6040，代理费为3.05美元/桶。中石油方面受到5月份马瑞原油结算价格的确认利多兑现，符合市场预期，部分南方炼厂价格有所上涨。近期宏观因素波动进一步加剧，沥青期货市场受到宏观因素和原油价格的影响波动预计也将有所加剧，但并不影响市场的季节性淡季的基本走势。 策略建议及分析：建议：中性操作，方向性可尝试继续做空炼厂利润。 风险：委内瑞拉马瑞油出现断供；国际油价持续大幅回调免责声明：民众国际期货官网所载文章、数据等内容仅供参考，投资者据此操作，风险自担。行情策略请联系QQ客服获取。 燃料油：船燃需求未有起色，市场恢复节奏缓慢免责声明：民众国际期货官网所载文章、数据等内容仅供参考，投资者据此操作，风险自担。行情策略请联系QQ客服获取。 昨日，新加坡燃料油市场结构继续缓慢恢复的步伐，180、380cst现货升水小幅走高，近月月差也有所走宽。在电厂需求即将启动的预期下，燃料油基本面大概率将逐步改善。目前中东方面的采购还没有大幅启动，而巴基斯坦已经开始在现货市场购买燃料油，但值得一提的是该国实际采购量较标书的购买量有明显缩减，对市场的支撑并没有达到此前的预期。在目前电厂采购还未大量启动的背景下，船燃端需求依旧表现不佳，导致目前基本面的改善节奏较为缓慢，市场仍需等待中东国家尤其是沙特燃料油采购的增加。国内市场方面，主力合约FU1909与新加坡380cst掉期1908合约价差为6美元/吨；FU1909-FU2001跨期价差为209元/吨，而新加坡380掉期1908-1912合约价差为38美元/吨，经汇率换算FU91价差较外盘月差低49元/吨。参考外盘，91价差仍有一定上涨空间，且燃料油基本面已开始缓慢恢复，因此我们推荐做多FU1909-FU2001价差。 策略：中性，考虑FU1909-2001正套免责声明：民众国际期货官网所载文章、数据等内容仅供参考，投资者据此操作，风险自担。行情策略请联系QQ客服获取。 风险：船舶脱硫塔(预定)安装数量超预期增长；临近FU交割时多头接货能力(意愿)不足导致内外盘月差结构背离 PE与PP:多重利空带动低开，情绪释放后下行空间有限免责声明：民众国际期货官网所载文章、数据等内容仅供参考，投资者据此操作，风险自担。行情策略请联系QQ客服获取。 PE:昨日L低开震荡，上游五一累库小幅超预期，石化小幅下调，挫伤市场交投，商家心态欠佳，随行跟跌出货。本周新增检修体量有所上升，但目前无论开工和供给均处高位，但有逐步好转的势头；外盘方面，PE报价持稳，进口窗口因内盘跌幅而暂时关闭，5月到港较多，出货压力较大，但短期因外盘挺价，进口窗口打开需要时间。需求端，地膜需求季节性旺季已经结束，当前下游开工率已经开始回落，预计要到二季度末才会有所好转，需求端对价格支撑逐渐走弱。综合来看，今日因劳动节期间原油小幅回调，叠加假期累库小幅超预期等利空原因，价格低开，不过随着之后检修损失的增多，开工率将逐步有所下滑，石化去速应该仍会好于前期，同时当前PE油制生产利润较低，加之原油近期偏强，成本端支撑较强；同时聚烯烃进口升水加大，进口利润关闭，叠加劳动节后补库需求，市场虽有偏空情绪，但亦知进一步下跌空间有限，而下游库存原本不高，只是在等待契机进行抄底，故短期来看，中性偏弱走势，中期中性偏强。套利方面，PE近几年的投产给当前港口造成了较高压力，叠加农膜需求回落，PP非标需求好转，LP价差预计稳中有跌。 策略：单边，短期中性谨慎偏空；中期中性谨慎偏多。套利，LP谨慎偏空免责声明：民众国际期货官网所载文章、数据等内容仅供参考，投资者据此操作，风险自担。行情策略请联系QQ客服获取。 主要风险点：原油的大幅摆动；补库力度，非标价格变动免责声明：民众国际期货官网所载文章、数据等内容仅供参考，投资者据此操作，风险自担。行情策略请联系QQ客服获取。 PP:昨日PP低开震荡，上游五一累库小幅超预期，石化小幅下调，挫伤市场交投，商家心态欠佳，随行跟跌出货。共聚-拉丝价差走弱，非标带动拉丝有一定支撑，粉料、丙烯止跌，成本端和替代品的支撑好转。需求方面，PP需求端季节性弱于PE，但3、4月份为汽车白电产销上半年的传统旺季，对原料价格将会有一定支撑，但随着二季度的进程，总体将会环比走弱。近期来看今日因劳动节期间原油小幅回调，叠加假期累库小幅超预期等利空原因，价格低开，不过随着之后检修损失的增多，开工率将逐步有所下滑，石化去速应该仍会好于前期；同时当前PP生产利润也跌至近年低点，加之原油近期偏强，成本端支撑较强；同时聚烯烃进口升水加大，叠加劳动节后补库需求，市场虽有偏空情绪，但亦知进一步下跌空间有限，而下游库存原本不高，只是在等待契机进行抄底，故短期来看，中性走势，中期中性偏强。套利方面，PE近几年的投产给当前港口造成了较高压力，叠加农膜需求回落，PP非标需求好转，LP价差中期稳中有跌，但当前价位下短期持稳为主。 策略：单边，短期中性；中期中性偏强。套利，LP稳中有跌免责声明：民众国际期货官网所载文章、数据等内容仅供参考，投资者据此操作，风险自担。行情策略请联系QQ客服获取。 主要风险点：原油的大幅摆动；补库力度，非标价格变动免责声明：民众国际期货官网所载文章、数据等内容仅供参考，投资者据此操作，风险自担。行情策略请联系QQ客服获取。 TA与EG:等待机会为主免责声明：民众国际期货官网所载文章、数据等内容仅供参考，投资者据此操作，风险自担。行情策略请联系QQ客服获取。 观点：上一交易日TA09低开后震荡整理为主，EG06亦低开横盘。下游需求表现平淡，聚酯利润及库存对负荷支撑转弱；TA方面，成本端近期继续走低而TA现货坚挺依旧，使得加工费高位继续攀升，高利润激励下负荷易升难降，阶段性供需去化较为缓慢、而未来半年库存或仍趋下降。EG方面，国内检修较多而需求高位，供需逐步进入去化阶段、边际性预期略微改善，但就目前全球供应收缩力度来看价格可回升的空间依然受限明显，中期性反弹仍需供应的进一步显著收缩。价格行情方面，TA09短期中性、中期谨慎看多，短期贸易问题对市场预期氛围产生明显负面拖累，策略上暂观望为主、后期寻找买入机会；EG06暂持中性观点，策略上观望等待机会为主。 策略：TA09短期中性、中期谨慎看多，策略上暂观望为主、后期寻找买入机会；EG06暂持中性观点，策略上观望等待机会为主。 跨期及套保：TA价差收窄后考虑正套，关注9-11、11-01、9-01、7-9，参考100、50-100、100-150、100附近。套保：下游可考虑远期合约买保锁利策略。 主要风险点：TA-整体系统性风险；EG-重大意外冲击供应端。 甲醇：内地重新站稳，关注久泰MTO投产进度免责声明：民众国际期货官网所载文章、数据等内容仅供参考，投资者据此操作，风险自担。行情策略请联系QQ客服获取。 港口市场：4月下至5月上到港量级稍放缓，等待5月中下再度集中到港；美对进口伊朗原油国家豁免取消后，印度领涨东南亚，中国转口东南亚窗口开启，关注中国转口东南亚量级VS伊朗分流中国量级，理论后者较大 内地市场：西北煤头盈亏平衡线附近未继续下跌，本周西北周初指导价持稳；甲醛复工仍缓慢，河北复工 内地春检过后供应重新回升，甲醛复工偏慢，内地仍有阶段性累库担忧，关注久泰MTO投产节奏；港口5月上到港稍缓短暂喘息后，5月中下再有到港集中累库担忧，关注转口东南亚量级。展望平衡表5-6月仍再度累库。除非内地估值回落再度引发额外减产，否则无明显持续去库驱动；后期关注，港伊朗marjarn及keveh能否正常新增外盘供应VS6月南京志诚MTO新增需求能否兑现，前者正常开工可覆盖后者增量。 策略建议：(1)单边：谨慎偏空。(2)跨品种：观望，MA/PP库存比值4-5月扩，6-7月缩(3)跨期：空MA5多MA9(核心问题是5月交割前，目前期现冻结量能否解决，不能解决则给展期空间)；空MA9多MA1(关键在于6月份keveh+majarn的提负顺畅度VS诚志6月/7月兑现投产顺畅度) 风险：伊朗keveh及marjarn持续有问题；转口东南亚量级超预期免责声明：民众国际期货官网所载文章、数据等内容仅供参考，投资者据此操作，风险自担。行情策略请联系QQ客服获取。 PVC:基差回正期现冻结陆续解冻释放，产业链事故频发推高春检升水免责声明：民众国际期货官网所载文章、数据等内容仅供参考，投资者据此操作，风险自担。行情策略请联系QQ客服获取。 观点：(1)社会库存拐点露出后延续第六周下滑，事故频繁推升春检升水，期现冻结解冻流入下游刚需采购及2手贸易商投机补库(2)中期展望平衡表，5月季节性去库量级尚可，化工板块中Q2去库最顺畅品种(3)电石延续回落，烧碱反弹，双双推动氯碱利润继续上升，从氯碱低利润增加春检的软传导路径转为安委会巡查组引发额外春检的硬传导路径，关注后续一般贸易商口径进口上升峰值的量级 策略：(1)单边：观望。(2)跨品种：化工板块内部5月去库较顺畅仍为PVC，继续多V9空LL9或多V9空MA9(3)跨期：持有V9-1正套(负基差年份启动或会偏晚，基差已回正) 风险：烧碱反弹及电石回落大幅推升V估值；期现冻结量5月交割释放而不展期至9月；一般贸易口径进口峰值高于预期 天然橡胶：海关严查混合胶事件继续发酵，期价维持强势免责声明：民众国际期货官网所载文章、数据等内容仅供参考，投资者据此操作，风险自担。行情策略请联系QQ客服获取。 6日，沪胶主力收盘11665(-35)元/吨，混合胶报价11500元/吨(0)，主力合约期现价差365元/吨(-35)；前二十主力多头持仓107838(-1830)，空头持仓145045(-1681)，净空持仓37207(+149)。 截至上周末：交易所总库存430938(+350)，交易所仓单418120(+2580)。 原料：市场休市，无报价。生胶片50.77(0)，杯胶41.50(0)，胶水51.30(0)，烟片53.80(0)。 截止4月26日，国内全钢胎开工率为74.58%(-0.26%)，国内半钢胎开工率为71.76%(-0.22%)。 观点：昨天沪胶震荡偏强，昨天沪胶低开，但盘中表现偏强。节前关于海关严查混合胶进口的事件还在发酵，文件中主要针对国内进口的云南3L胶，该举措将主要增加国内越南3L胶的进口成本，进而利好国内全乳胶，有利于国内全乳胶库存的消化。后期主要关注该政策的执行力度。盘后有海关相关文件进一步表明要针对所有混合胶进行查验，短期将进一步利好盘面。昨天现货价格维持稳定，主力合约期限价差继续小幅缩窄，当前价差使得盘面套利力量减缓。泰国原料价格依然维持坚挺，去年11月底以来，原料价格依旧表现坚挺。目前内弱外强的格局仍然没有改变。供应端来看，随着主产区的陆续开割，后期产量维持增加势头，但不确定性在于产区的天气以及目前泰国工厂加工持续亏损带来的短期产量难以释放的可能性。需求端来看，下游轮胎厂成品库存高，原料库存低的现状依然没有改变，后期将以消化成品库存为主，轮胎厂短期难有大量的原料采买，需求偏弱；国内库存拐点的出现还需要时间。随着价差的回归，5月合约交割压力减缓，在当前海关严查混合胶事件推动下，价格易涨难跌。 策略：谨慎看多免责声明：民众国际期货官网所载文章、数据等内容仅供参考，投资者据此操作，风险自担。行情策略请联系QQ客服获取。 风险：下游消费继续示弱，库存持续累积，宏观利空免责声明：民众国际期货官网所载文章、数据等内容仅供参考，投资者据此操作，风险自担。行情策略请联系QQ客服获取。 有色金属免责声明：民众国际期货官网所载文章、数据等内容仅供参考，投资者据此操作，风险自担。行情策略请联系QQ客服获取。 贵金属：避险资金似并不青睐黄金免责声明：民众国际期货官网所载文章、数据等内容仅供参考，投资者据此操作，风险自担。行情策略请联系QQ客服获取。 宏观面概述：昨日早盘，国内股市出现重挫，而美债、日元等避险资产走强明显，但在此过程中，黄金的上攻却显得相对有限，由此可见，当下避险资金对于黄金的青睐并不十分明显。同时也正是由于避险情绪的滋生，使得非美货币均呈现出了一定程度的走低，从而在一定程度上给予了美元指数支撑，这也同样抑制了贵金属价格的进一步上攻。 基本面概述：昨日(5月6日)上金所黄金成交量为43,524千克，较前一交易日上涨9.29%。白银成交量为1,196,848千克，较前一交易日下降44.23%。昨日黄金交收量为9,760千克，白银实际交收量则为131,100千克。上期所黄金库存较前一个交易持平，维持在2,640千克。白银库存则是与前一日同样持平于1,088,393千克，总体依旧延续着自3月初起便呈现出的持续走低的态势。 昨日在宏观利空袭来的情况下，沪深300指数出现了5.84%的大幅下跌，而电子元件板块则更是出现了出现了8.07%的重挫，光伏板块则下降5.58%。 策略：中性，资金对于黄金的青睐并不十分明显。并且当下非美货币由于风险情绪回落均出现了一定的下跌也同样基于美元一定支撑，但宽松的货币环境以及市场未来的不确定性或又对金价产生些许支撑，故此对于贵金属而言，操作仍建议暂时以震荡思路对待。 风险点：欧美央行意外改变其对其货币政策之态度美元指数持续大幅走强免责声明：民众国际期货官网所载文章、数据等内容仅供参考，投资者据此操作，风险自担。行情策略请联系QQ客服获取。 镍不锈钢：304不锈钢利润回升，短期不锈钢厂减产动力不足免责声明：民众国际期货官网所载文章、数据等内容仅供参考，投资者据此操作，风险自担。行情策略请联系QQ客服获取。 电解镍：近期国内俄镍现货对无锡盘近月升水持续回落，俄镍进口窗口延续开启状态，进口货源逐渐流入市场，不过近期LME镍现货贴水持续收窄。LME镍库存维持下降态势，沪镍库存与仓单持稳为主，保税区库存持平，全球镍板显性库存依然偏低。 镍矿镍铁：近期中镍矿价格维持下降态势，镍铁价格在持续下跌后有所企稳，镍板对高镍铁升水回落。镍铁二季度预期供应压力依然较大，即期原料计算镍铁利润丰厚。近期山东鑫海新增镍铁产能最后两台炉投产，至此鑫海新增镍铁产能八台炉将全部投产，国内镍铁新增产能投产进度加快。印尼镍铁新增产能集中投产时间或在二季度，内蒙古奈曼经安新增镍铁产能可能提前至2019年7月份投产。中线镍铁供应压力依然巨大，2019年中国与印尼镍铁产能增幅可能高达20万镍吨/年。 铬矿铬铁：因市场对后市悲观，铬矿价格持续回落。近期内蒙古高碳铬铁主产区开工率一直处于高位，高碳铬铁市场供应压力较大，而不锈钢厂对高碳铬铁需求稳中趋降，后期高碳铬铁价格或仍不乐观。 不锈钢：近期不锈钢库存高位回落，不锈钢价格有所企稳反弹，但市场成交依然清淡，目前来看五月份供应可能不会出现明显的下降，而需求或逐渐进入消费淡季。即期外购原料计算304不锈钢厂利润略有回升，201不锈钢利润率好于304不锈钢。 不锈钢库存：据Mysteel数据显示，上周不锈钢库存小幅回升，其中300系库存略有下降，200系与400系库存回升。300系库存细分来看，无锡库存继续回落，佛山库存回升，冷热轧库存略降。整体来看300系不锈钢库存继续小幅下降，有利于提振市场信心，但在300系产量明显下降之前，市场压力依然偏大。 镍观点：镍中线供需仍偏空，随着中国与印尼镍铁新增产能逐渐投产，镍铁供应增量较大，而上半年300系不锈钢产能并无增量，且300系不锈钢高库存最终可能拖累镍消费，中线镍价偏空。短期俄镍现货资源偏紧，且不锈钢库存下降与利润回升令市场对不锈钢减产预期转淡，但随着进口货源补充市场可能导致镍现货升水下降，且镍铁供应压力将逐渐显现，若需求端仍无起色，则在中线供应压力下镍价弱势难改。 不锈钢观点：近期因不锈钢原料价格下跌、成品价格持稳，304不锈钢利润低位回升，利润回升或导致供应维持高位，从而不利于去库存，短期价格略有反弹，但后期供应压力依然偏大，且原料端镍铁价格走弱则成本支撑力度逐渐下降。因此，若后期300系不锈钢产量仍维持高位，则304不锈钢价格可能短期止跌，但中线压力仍偏大。 策略：镍价偏空，不锈钢价格中性。 风险点：宏观利好导致不锈钢需求好转、库存持续下滑；镍铁供应压力迟迟未能兑现。 铜：铜价回收大部分跌幅，整体价格仍维持震荡格局免责声明：民众国际期货官网所载文章、数据等内容仅供参考，投资者据此操作，风险自担。行情策略请联系QQ客服获取。 6日，现货市场升贴水较上节前上调80元/吨，一方面是由于铜价格重挫，另外一方面是假期结束之后，1905合约即将进入交割周，而仓单则延续下降局面，现货升水回归。但节后首个交易日市场成交比较清淡，由于价格下挫，下游企业观望氛围浓厚，迟迟未见下游采购，而套利买盘受限现货升水，参与兴趣也不高。 上期所仓单6日延续下降，现货市场升水提升，但是由于成交较少，因此仓单下降较为缓慢，不过现货维持升水继续吸引仓单。 6日，由于LME休市，精炼铜现货进口亏损幅度维持节前格局，另外，洋山铜升水再度小幅下降。 假期期间，LME库存下降900吨至22.83万吨，集中在美洲市场，另外，亚洲仓库有所下降，而COMEX自身库存仍在延续下降，从库存变化情况来看，基本上由贸易商主导，主要是由于2019年精炼铜长单比较多所致，从当前情况来看，北美库存重建或是LME美洲主导。 总体来看，由于铜精矿供应相对偏紧，因此整体精炼铜供应预期维持偏紧格局，特别是中国之外的供应较为紧张，全球范围内库存重新分布，国内库存积累有所改变，国内库存进入下降阶段。另外，目前需求领域较为乏力，国网投资没有特别期待之处，汽车消费数据较差。随着近期中国PMI数据不及预期，铜价格节内重挫，但节后低开高走，回收大部分跌幅，当前铜市场缺乏足够的力量，整体价格仍维持震荡格局。 策略：中性免责声明：民众国际期货官网所载文章、数据等内容仅供参考，投资者据此操作，风险自担。行情策略请联系QQ客服获取。 风险：需求不佳免责声明：民众国际期货官网所载文章、数据等内容仅供参考，投资者据此操作，风险自担。行情策略请联系QQ客服获取。 锌铝：市场避险情绪增加，锌铝价格弱势震荡免责声明：民众国际期货官网所载文章、数据等内容仅供参考，投资者据此操作，风险自担。行情策略请联系QQ客服获取。 锌：现货方面，昨日为英国春季银行假日，LME休市，无最新升贴水数据。根据SMM，上海0#锌主流成交21660-21730元/吨，0#普通对5月报升水50-100元/吨；市场总体氛围偏淡，下游逢跌入市按需采购，畏跌盼跌情绪交织，总体成交较节前有所回暖。 库存方面，根据我的有色，5月6日国内锌锭库存17.30万吨，较上周增加0.52万吨。镀锌库存100.79万吨，较上周减少1.75万吨。 观点：国内锌库存出现小幅度上升，叠加5月累库预期加强，因此在外围气氛整体偏悲观环境下，市场看空情绪空前加强，锌价低开低走。供给端国内炼厂加速释放产能，加之检修接近尾声，锌锭供应增加预期渐强，另外LME库存维持增加趋势强化市场利空情绪，LME期限结构的扩大对锌价提振有限，我们维持偏空思路。中线看，供给端锌矿TC高位震荡，矿山供给宽松预期逐渐得到验证，锌冶炼利润维持高企，因此待市场因素如环保、搬厂等问题解决(时间节点或出现在19年二季度)，预计高利润模式难以维持，炼厂开工难以长期维持低位，锌矿供给的增加将逐渐传导至锭端，金属端供给增量也将上升，届时进口窗口打开预期仍存，锌锭供给料将增加，预计后续逼仓风险将逐渐降低。整体看中期沪锌仍存下行空间。 策略：单边：谨慎看空，空头继续持有。套利：观望。 风险点：宏观气氛回暖。 铝：现货方面，昨日为英国春季银行假日，LME休市，无最新升贴水数据。根据SMM，上海成交价在14080~14090元/吨之间，对盘面升水20~30元/吨，部分下游厂商对铝价持观望态度，采购犹豫，但亦有下游在低价位时接货。今日华东整体成交一般。 库存方面，根据我的有色，5月6日国内铝锭社会库存较周四减少3.9万吨至144.3万吨。 观点：五一期间LME铝库存大幅增加，对铝价构成双重压制。国内方面供给端受限产政策影响产能难以快速释放，且二季度铝锭供应新增和复产产能增量释放仍需时间验证，当前国内现货仍表现强劲，铝锭去库速度仍较快，建议谨慎追空。中线看国内冶炼供给产能正在逐渐抬升，采暖季后电解铝利润修复，二季度供给释放压力仍然较大，电解铝成本(如氧化铝、阳极碳素等)重心持续下移，预计电解铝减产规模难以扩大以及新增产能将如期释放，铝市中期向上的驱动力不大。 策略：单边：中性，观望。套利：观望。 风险点：宏观气氛回暖。 铅：宏观及基本面因素都使得铅品种未来展望继续偏弱免责声明：民众国际期货官网所载文章、数据等内容仅供参考，投资者据此操作，风险自担。行情策略请联系QQ客服获取。 现货市场：持货商升贴水报价相对有限。也并没有明显的挺价现象。而对于下游续期而言，由于少数蓄电池企业稍微复工，并且多以观望为主，故此现货整体成交相对惨淡。 库存情况：昨日，上期所铅仓单较节前出现了802吨至14,680吨。而市场目前对于5月原生铅炼厂设备检修存在一定预期，据SMM调研统计，受影响产能约在5万吨左右。若后市市场逐渐对传统的夏季时的旺季需求开始做出反应，加之对于5月炼厂检修的预期不断发酵，那么也不排除有部分参与者会再度借机对铅品种进行软逼仓。但若宏观环境以及下游需求仍未明显改善，那么铅品种料仍难摆脱震荡偏弱格局。 进口盈亏情况：昨日人民币中间价下调58个基点至6.7344，而在假期期间，外盘伦铅虽然出现了大幅下挫，不过在昨日，国内现货铅价格同样出现重挫，加之市场现货成交依旧惨淡，故此料想后市进口盈利窗口持续打开的可能依旧较小。 再生铅与原生铅价差：昨日再生精铅对原生铅价差缩小至-75元/吨的水平，昨日铅价格大幅走弱，下游多以观望态度为主，而再生铅受到成本支撑，下跌幅度略小于原生铅。 操作建议：昨日沪铅价格在需求惨淡以及宏观利空影响下出现了大幅下挫，而持货商在此过程中也并无明显的挺价动作，加之需求依旧清淡，故此目前操作上仍然建议以逢高做空为主，持有现货的企业可以继续卖出看涨期权以收取权利金。 后市关注重点：下游蓄企需求上期所库存变化情况免责声明：民众国际期货官网所载文章、数据等内容仅供参考，投资者据此操作，风险自担。行情策略请联系QQ客服获取。 黑色建材免责声明：民众国际期货官网所载文章、数据等内容仅供参考，投资者据此操作，风险自担。行情策略请联系QQ客服获取。 钢材：库存拐点将至，钢材弱势回调免责声明：民众国际期货官网所载文章、数据等内容仅供参考，投资者据此操作，风险自担。行情策略请联系QQ客服获取。 观点：5月5日，Mysteel公布最新钢材周库存数据，全国钢材总库存微降5.27万吨，降库幅度大幅收窄，社会库存下降31.01万吨，厂库开始转涨，全周上涨24.74万吨；螺纹钢社会库存下降22.85万吨，厂库上涨16.36万吨；热轧社库上涨2.47万吨，厂库上涨6.49万吨；五大钢材总产量上涨20.73万吨，其中螺纹钢周产量上涨8.19万吨，两者继续创新高。社库降幅收窄，厂库库存开始累库，库存拐点将至，短期钢材价格承压。进入5月份后，部分区域限产加强，预计钢材供给端将呈现环比小幅下降，同比小幅增长的态势。消费端，由于淡旺季的正常轮换，预计环比将呈现出明显的下降，但同比有望继续维持，甚至小幅增长的可能。由于消费的环比走弱，钢价有望在5月中下旬形成阶段性的低点。而由于钢材的持续降库，钢材价格整体回调幅度有限，价格回调将主要表现在现货钢价，所以可能出现现货钢价跌幅大于期货跌幅的可能。展望6月份，钢材仍将难以大幅累库，钢价回调之后，仍有进一步的上涨的动力。建议关注后期消费降库及限产情况，等待回调买入机会。 策略：(1)单边：中性，等待回调，关注回调后的买入机会(2)跨期：螺纹热卷买10抛01正套，可长期持有，05-10正套，择机离场(3)期现：无(4)跨品种：择机入场买矿空螺，短线交易利润压缩 风险：1、国内对冲政策；2、环保限产政策执行力度；3、基建与房地产用钢需求的表现。 铁矿：假期矿耗提升，厂库下降明显免责声明：民众国际期货官网所载文章、数据等内容仅供参考，投资者据此操作，风险自担。行情策略请联系QQ客服获取。 观点：据Mysteel统计，全国45个港口铁矿石库存为13437.48万吨，环比增加10.97万吨。由于五一假期节前补库充分及各地限产消息的传出，钢厂放缓了补库频率，转为按需补库，同时随着日耗提升，厂库下降明显。节后钢厂可能适当进行补库。目前钢材市场由传统旺季转入淡季，钢材消费走弱，加上限产消息的传出，将会给铁矿石价格带来一定压力。综合来看，铁矿石的供应相较现阶段需求仍短缺，且钢厂利润充裕，能承受一定铁矿石溢价，铁矿石仍有上涨基础，建议关注后续唐山限产情况。 更多详细分析，请参考季度报告《供给收缩初显现，库存下降力度大》、年度报告《铁矿石：待到钢价企稳时，它在丛中笑》、调研报告《需求不悲观，结构有分化》。 策略：(1)单边：谨慎看涨，回调可逢低买入(2)跨期：买i09卖i01正套，可长期持有(3)期现：无(4)跨品种：可作为多头配置 风险：巴西Vale矿区复产情况、人民币大幅波动、钢厂限产政策变化、宏观货币政策调整 焦炭、焦煤：焦企开启第二轮提涨，短期双焦市场情绪良好免责声明：民众国际期货官网所载文章、数据等内容仅供参考，投资者据此操作，风险自担。行情策略请联系QQ客服获取。 观点：昨日煤焦市场偏强运行。焦炭方面，唐山高炉限产不及预期，钢厂需求处于高位，焦炭需求较好。山西晋中、邯郸和武安个别焦企开启第二轮提涨100元/吨，主产地其余焦企仍处于观望状态。五一假期前后，焦炭供需状况良好，库存持续下降，但受制于山西部分地区焦企限产以及个别主焦煤资源小幅提涨影响，焦企利润增幅有限。焦煤方面，受焦炭市场利好影响，焦煤主产地开工微增，随着焦炭第一轮涨价的逐步落实以及部分煤矿有提涨意愿的情况下，中间环节贸易商及部分煤企出现有意识囤煤现象，其中在优质低硫煤种上表现较为明显，临汾地区部分煤矿小幅探涨30元/吨，1/3焦煤价格上调至1370元/吨。 策略：焦炭方面：中性，钢厂开工良好，焦炭需求乐观，但受制于港口高库存压制焦价，可结合成材节奏，逢低做多远月，或作为套利多头配置。跨期：关注09-01合约正套机会。焦煤方面：中性，焦化利润微增，安检持续发力，短期煤价有望突破，关注远月逢低做多机会。 风险：煤矿安全检查力度减弱，焦炭库存消化不及预期，焦化行业限产力度转弱，成材库存累积超预期。 动力煤：日耗持续回落，港口价格倒挂免责声明：民众国际期货官网所载文章、数据等内容仅供参考，投资者据此操作，风险自担。行情策略请联系QQ客服获取。 期现货：昨日动煤主力09合约-5.4至610.8,5-9价差15.6。临近月底，产地部分煤矿煤管票基本用光，供应偏紧，产地煤价持续上涨。 港口：秦皇岛港日均调入量-2.2至57.1万吨，日均吞吐量-7.2至55.1万吨，锚地船舶数22艘。秦皇岛港存-1至634万吨；曹妃甸港存-7.6至414.4万吨，京唐港国投港区库存+13.5至196.5万吨。 电厂：沿海六大电力集团日均耗煤-5.03至54.86万吨，沿海电厂库存-10.65至1529.33万吨，存煤可用天数+2.17至27.88天 海运费：波罗的海干散货指数1011，中国沿海煤炭运价指数+46.34至882.95。 观点：昨日动力煤市场偏弱运行。产地方面，陕西地区依旧受到煤管票限制，产量受限整体供应偏紧，煤矿出货良好，有抢煤现象；鄂尔多斯地区煤矿销售良好，节后运煤车稍有减少；晋北地区，受大矿价格上涨，贸易商采购较为积极，煤矿出货良好，整体煤价小幅上扬。港口方面，价格暂稳，节后成交较少市场稍显冷清，市场多以观望为主。电厂方面，沿海电厂日耗继续下滑至55万吨左右，库存是小幅减少，需求逐步滑落。 策略：中性，正值用电淡季，下游电厂多以消耗库存为主，关注后期电厂淡季补库需求。套利：动力煤7-9正套，7月电厂补库预期，7月合约正值旺季。 风险：煤矿安全检查力度缩减；电厂补库不及预期免责声明：民众国际期货官网所载文章、数据等内容仅供参考，投资者据此操作，风险自担。行情策略请联系QQ客服获取。 农产品免责声明：民众国际期货官网所载文章、数据等内容仅供参考，投资者据此操作，风险自担。行情策略请联系QQ客服获取。 白糖：外盘原糖继续下跌免责声明：民众国际期货官网所载文章、数据等内容仅供参考，投资者据此操作，风险自担。行情策略请联系QQ客服获取。 期现货跟踪：外盘ICE糖11号07合约收盘价为11.88美分/磅，较前一交易日下跌0.13美分；内盘白糖1909合约收盘价5092元，较前一交易日下跌30元。郑交所白砂糖仓单数量为26490张，较前一交易日增加3811张，有效预报仓单6743张。国内主产区白砂糖柳州现货报价5290元/吨，较前一交易日下跌40元。市场消息方面，广东省糖业协会数据显示，18/19制糖期截至4月底，广东累计榨蔗量822.42万吨(去年同期916.98万吨)，产糖量80.96万吨(去年同期87.13万吨)，出糖率9.84%(去年同期出糖率9.5%)。同期累计销糖65.44万吨(去年同期47.48万吨)，库存15.52万吨(去年同期39.35万吨)，产销率80.83%(去年同期54.8%)。 逻辑分析：市场基于三年规律，预计明年全球糖料种植面积改善白糖供需，中长期看多原糖期价，但Kingsman等机构对当前年度供需过剩量继续上调，或导致原糖期价上涨时间后移，现阶段继续关注原油期价和巴西雷亚尔走势；内盘期现货价格上涨之后，内外价差拉大，加上高层讲话，或导致市场担心进口增加改善国内供需。另一个值得重点留意的是国家抛储政策和蔗农直补政策，特别是后者，在甘蔗收购价市场化之后，如果对蔗农实施生产者补贴政策，则有望大幅降低国产白糖生产成本，这可能导致国内白糖定价模式发生改变。 策略：转为谨慎看空，建议谨慎投资者观望为宜，激进投资者可以轻仓做空。 风险因素：政策变化、巴西汇率、原油价格、异常天气等免责声明：民众国际期货官网所载文章、数据等内容仅供参考，投资者据此操作，风险自担。行情策略请联系QQ客服获取。 玉米与淀粉：期价高开低走免责声明：民众国际期货官网所载文章、数据等内容仅供参考，投资者据此操作，风险自担。行情策略请联系QQ客服获取。 期现货跟踪：国内玉米现货价格总体稳定，局部地区涨跌互现，而淀粉现货价格亦整体稳定，各厂家报价未有变动。全天小幅收涨。 逻辑分析：对于玉米而言，现货供需博弈继续偏向有利中游烘干塔和贸易商发展，现货价格带动期价继续震荡上行，但考虑到目前近月期价较北港现货价存在较大升水，而9月合约已经在很大程度上反映临储拍卖底价上调的预期。因此，我们认为期价继续上涨空间或不大，后期重点关注抛储与进口政策；对于淀粉而言，考虑到行业库存依然处于高位，新建产能投放后行业或已经重回产能过剩格局。在这种情况下，淀粉-玉米价差或盘面生产利润继续扩大空间或不大，淀粉期价更多参考原料端即玉米期价走势。 策略：中性偏空，建议谨慎投资者观望，激进投资者可考虑继续持有前期空单(如有的话)。 风险因素：国家收抛储政策、进口政策和非洲猪瘟疫情免责声明：民众国际期货官网所载文章、数据等内容仅供参考，投资者据此操作，风险自担。行情策略请联系QQ客服获取。 鸡蛋：节后期价继续走高免责声明：民众国际期货官网所载文章、数据等内容仅供参考，投资者据此操作，风险自担。行情策略请联系QQ客服获取。 芝华现货预测，五一期间受贸易商补库影响，鸡蛋走货加快，蛋价如预期上涨，但经过此次上涨，销区到货量增加，走货有所变慢，预计短期蛋价将止涨企稳。期货方面，节后延续上涨行情。以收盘价计，1月合约上涨19元，5月合约上涨44元，9月合约上涨25元。 逻辑分析：现货层面来看，现货价格上涨带动利润改善，养殖户淘汰积极性下降，补栏积极性上升，有望带动蛋鸡存栏持续增加，这可能抑制现货价格涨幅；期货层面来看，主力合约已经在很大程度上反映2014年现货月均价波动幅度，因此我们倾向于认为期价继续上涨空间或有限。 策略：转为中性，建议投资者观望为宜。 风险因素：环保政策与非洲猪瘟疫情等免责声明：民众国际期货官网所载文章、数据等内容仅供参考，投资者据此操作，风险自担。行情策略请联系QQ客服获取。 生猪：猪价整体震荡免责声明：民众国际期货官网所载文章、数据等内容仅供参考，投资者据此操作，风险自担。行情策略请联系QQ客服获取。 猪易网数据显示，全国外三元生猪均价为14.87元/公斤。节日期价猪价整体震荡，当前南方猪病多发，抛售现象增加。就消费而言，天气渐热，需求一天不如一天。猪价整体表现稳定而非大跌说明猪源供给有限。总体上依旧看好猪价的强势上涨，对比去年猪价出现强势反弹出现在5月中旬，属于季节性强反弹，而今年叠加非洲猪瘟影响，上涨势头尤其值得期待，同样还需注意疫情带来的瞬时影响。整体而言，猪价上涨发力已为时不远。 纸浆：浆价维持偏弱走势免责声明：民众国际期货官网所载文章、数据等内容仅供参考，投资者据此操作，风险自担。行情策略请联系QQ客服获取。 重要数据2019年5月6日，纸浆1906合约收盘价格为5130元/吨，价格较前一日下跌2.17%，当日成交量为56508手，持仓量为47232手。纸浆1909合约收盘价格为5098元/吨，价格较前一日下跌2.04%，成交量为46322手，持仓量为59062手。1906和1909合约价差为32元/吨。当日注册仓单数量为20吨。 针叶浆方面：2019年5月6日，加拿大凯利普中国主港进口价为730美元/吨(4月面价)，俄罗斯乌针、布针中国主港进口价格为725美元/吨(5月海运面价-卓创)，智利银星中国主港进口价格为710美元/吨(5月面价)。针叶浆山东地区价格方面，加拿大凯利普当日销售价格区间为5400-5450元/吨，俄罗斯乌针、布针当日销售价格区间为5300-5300元/吨，智利银星当日销售价格区间为5250-5300元/吨。 阔叶浆方面：2019年5月6日，山东地区巴西鹦鹉当日销售价格区间为5150-5150元/吨，智利明星当日销售价格区间为5100-5150元/吨，印尼小叶硬杂当日销售价格区间为5050-5100元/吨。 新加坡金鹰集团日前宣布旗下巴西Bracell集团将新建125万吨/年溶解浆产能，预计于2021底之前投产。据Fastmarkets RISI报道，新浆线将位于Lwarcel工厂，可切换生产漂白桉木浆，而该工厂现有的25万吨/年浆线将继续生产漂白桉木浆。金鹰集团于去年收购了Lwarcel工厂。 未来行情展望：长期来看，2019年一季度经济增速为6.4%，好于市场预期；2018年GDP增速为6.6%，创下自1990年以来的新低。经济增速的放缓会影响木浆及下游纸制品的消费，目前尚未看到经济筑底企稳的迹象，长期我们对纸浆期货持谨慎偏空的观点。 策略：纸浆供应压力叠加外盘纸浆期货价格下调，预计5月份国内纸浆价格面临较大下行压力，对纸浆期货价格持中性观点。考虑到6月份1906合约交割，可关注基差扩大后的套利机会。 风险点：政策风险、汇率风险、自然灾害风险免责声明：民众国际期货官网所载文章、数据等内容仅供参考，投资者据此操作，风险自担。行情策略请联系QQ客服获取。 (民众期货官网) 关注民众期货官网，获取更多机会免责声明：民众国际期货官网所载文章、数据等内容仅供参考，投资者据此操作，风险自担。行情策略请联系QQ客服获取。
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