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　　随着Q1宏观数据的完美收官，前期盈利盘的出货需求逐渐上升，可以观察到4月下旬股指开始出现回落，外资流出水平也逐渐上升。中期来说，随着2019年信用周期出现触底，我们认为股指的中期做多逻辑已经出现，需要留意的风险项则来自于中美经济分化格局下的美股见顶回落风险。短期来说(5-6月)，我们需要警惕宏观层面最后一次探底的可能(下游需求端在5-6月有季节性回落特征，目前日均耗煤量已经出现回调)，以及通胀上行造成的流动性收敛风险，股指的估值扩张逻辑或将在近期受限。综合来说，股市短期的估值扩张想要转向至盈利的扩张我们认为仍然需要时间，股市或有调整可能。但同时我们需要明确的一点是，目前财政政策托底力量仍然较为强劲，股市就算出现回调大概率也不会出现深跌。

　　策略：5月谨慎看空中期谨慎看多
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　　风险点：美股上涨国内经济环比反弹。