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　　2019.8.19(星期一)

　　改革完善LPR形成机制，支持深圳建设中国特色社会主义先行示范区的意见发布

　　8月16日(周五)，央行进行800亿7天逆回购操作，当日无逆回购到期，净投放资金800亿元。本周公开市场有3000亿元逆回购到期，其中周一至周五到期规模分别为300亿、600亿、1000亿、300亿、800亿。

　　银行间资金面仍偏中性，货币市场利率涨跌互现。银存间质押式回购1天期品种报2.6605%，跌3.06个基点；7天期报2.6816%，跌1.49个基点；14天期报2.7311%，跌9.91个基点；1个月期报2.93%，涨6.09个基点。预计央行仍将保持流动性合理充裕。

　　消息面
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　　继周五国常会提出改革完善贷款市场报价利率形成机制，在原有1年期品种基础上，增加5年期以上的品种，由各报价银行以公开市场操作利率加点方式报价后，人民银行发布公告，公布贷款市场报价利率(LPR)形成机制改革的更多细节，新的LPR报价方式将与8月20日起正式施行，20日起各银行在新发放的贷款中主要参考LPR定价，并在浮动利率贷款合同中采用LPR作为定价基准。

　　新的LPR以0.05个百分点为步长，报价方式改为按照公开市场操作利率加点形成，市场化、灵活性特征将更加明显。作为利率市场化的一部分，LPR改革促进贷款利率“两轨合一轨”，提高利率传导效率，推动降低实体经济融资成本。

　　发布关于支持深圳建设中国特色社会主义先行示范区的意见。总体要求率先建设体现高质量发展要求的现代化经济体系；率先营造彰显公平正义的民主法治环境；率先塑造展现社会主义文化繁荣兴盛的现代城市文明；率先形成共建共治共享共同富裕的民生发展格局；率先打造人与自然和谐共生的美丽中国典范。

　　支持深圳高举新时代改革开放旗帜、建设中国特色社会主义先行示范区，有利于在更高起点、更高层次、更高目标上推进改革开放，形成全面深化改革、全面扩大开放新格局；有利于更好实施粤港澳大湾区战略，丰富“一国两制”事业发展新实践；有利于率先探索全面建设社会主义现代化强国新路径，为实现中华民族伟大复兴的中国梦提供有力支撑。

　　当前，国内外环境错综复杂，中美贸易摩擦趋于长期化，年内难以迅速解决；结构性的通胀压力，可能在下半年见顶回落，不会成为货币政策的约束；金融供给侧改革严监管，经济增长降速提质，利率中枢趋于下行。7月金融和经济数据均弱于预期，显示经济下行压力加大，市场信心不足，避险情绪高涨，均利好利率债。但当前十年期国债已处于历史较低水平，在货币政策宽松相对克制的情况下，长端利率进一步下行的空间有限，因此不建议投资者追多。建议投资者观望为主，关注中美经贸关系和国内货币政策的取向。

　　股指
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　　两融新规实施期指多单持有
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　　前一交易日上证指数小幅高开，中国平安涨0.8%，上半年净利同比增68%，近期中报陆续公布，关注相关个股机会。上证指数三连涨，大消费板块表现强势，华为、稀土题材活跃。两市成交4303亿元，较上日有所放量。两市涨多跌少，共2034家个股上涨，1368家个股下跌；48家非ST个股涨停，13家非ST个股跌停。沪股通净流出1.03亿元，深股通净流入2.54亿元，北向资金净流入合计1.51亿元。截止8月15日，两融余额为8945.68亿元，比前一交易日回落了近9亿元。

　　期指主力合约：期指各主力合约早盘平开后震荡上行，尾盘涨幅收窄但仍收涨，前一交易日1908合约升水交割，主要因为标的指数尾盘小幅跳水涨幅收窄。根据中金所交割规则，交割日结算价是按照标的指数最后两小时的算数平均价计算的。截止收盘新晋主力1909合约涨幅均不超过0.5%。

　　消息面：周一起，沪深两市的两融将实施新规。新规主要包含：第一，取消了最低维持担保比例不得低于130%的统一限制；;第二、完善维持担保比例计算公式，客户还可用证券公司认可的其他证券等资产作为补充担保物;第三、标的范围上融资融券标的股票数量由950只扩大至1600只，增加650只。标的扩容后，市场融资融券标的市值占总市值比重由约70%达到80%以上。(评：“130%”最低维持担保比例取消，通过“审慎评估”确定最低比例要求，形式上会比之前的要求更为灵活机动。两融标的扩容理论上给新纳入两融标的的个股增加了流动性，虽然短期直接效果不会特别明显。但从政策层面，出现了一定预期上的好转。)另外《中共中央国务院关于支持深圳建设中国特色社会主义先行示范区的意见》发布。意见指出，提高金融服务实体经济能力，研究完善创业板发行上市、再融资和并购重组制度，创造条件推动注册制改革。支持在深圳开展数字货币研究与移动支付等创新应用。促进与港澳金融市场互联互通和金融(基金)产品互认。在推进人民币国际化上先行先试，探索创新跨境金融监管。(评：可以预见，在科创板试点注册制逐步取得可复制推广的经验后，推进创业板注册制改革的条件将逐步成熟。研究完善创业板制度，创造条件推动注册制改革可期。)

　　策略方面：IF1909合约多单持有，持有成本降为3650-3700区间，止损关注前期平台3500-3600区间，目标位关注近期高点4000左右。

　　螺卷矿
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　　螺纹多单持有
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　　上一交易日，螺纹钢、热卷期货横盘震荡，铁矿石期货走势偏弱。现货方面，唐山普碳方坯最新价格报3420元/吨，上海三级螺现货价格在3690-3720元/吨，上海热卷报价3720-3730元/吨，PB粉港口现货报价在725-765元/吨。当前螺纹钢基本面多空交织。从周度产量数据来看，螺纹钢供应仍处于高位，但近两周减产效果开始体现；从需求来看，当前市场处于需求淡季，但旺季预期仍在；从库存来看，当前库存总量处于近五年同期最高位，但本周钢厂库存和社会库存双双下降。与前期相比，螺纹钢的基本面是有所改善的，故而螺纹钢期货价格有望筑底回升。铁矿石方面，现货市场供需最紧张的阶段已经过去，巴西矿难造成的影响逐渐淡化，市场预期转弱，但期货价格仍处于贴水状态，市场急跌之后也存在反弹机会。从技术分析角度来看，RB1910合约出现止跌信号，I2001合约走势依然偏弱。

　　策略方面：我们建议投资者持有RB1910合约多单，重回3600元/吨一线则离场观望。

　　 J01合约多单高位减持
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　　周Mysteel统计全国230家独立焦企产能利用率74.66%，下降0.84%；日均产量66.78，减0.75。全国100家独立焦企产能利用79.44%，下降0.24%；日均产量38.53，减0.11。焦化厂焦炭库存75.24，减5.54；钢厂焦炭库存454。74，减0.08。借助青运会，焦炭第二轮提涨随着河钢的接受标志着第二轮涨价基本到位，但青运会结束后，产量增加的势头或难阻止，而钢厂利润低位，接受进一步涨价的概率偏低。

　　策略方面：J01合约回调多单高位减持，上行关注2050-2100区间阻力；J01/05正套持有。

　　原 油
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　　 OPEC下调全球需求增长抑制原油涨幅
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　　上个交易日因美国股市上行带动原油上行，但OPEC下调今年全球石油需求，抑制了原油涨幅。消息和数据上值得注意的是：1.美国商品交易委员会CFTC周五公布的数据显示，截至8月13日当周，对冲基金增持原油期货和期权净多头寸29981手，至199563手，受需求前景改善提振而飙升。2.美国能源服务公司贝克休斯周五发布报告，截至8月16日当周，美国活跃钻机数增加6座至770座，为四月以来最大增幅。3.OPEC周五称由于经济增速放缓，看空2019年剩余时间内的油市前景，同时提醒2020年产油国对手增产将构成挑战，减产协议因此有理由继续维持，其将2019年原油需求增幅预估下调4万桶/日，至100万桶/日，并预计2020年油市供应将出现轻微过剩。2020年需求增幅预估维持114万桶/日不变。行情研判：对原油需求和经济增长前景的担忧，仍是原油上空的阴霾

　　策略方面，建议INE原油1910合约偏空操作。(止损以收盘价为准)

　　新加坡8月16日消息，亚洲高硫燃料油近月380cst高硫燃料油较布兰特原油裂解价差贴水周五连续第二天缩窄，但周线仍大跌。9月380cst高硫燃料油较布兰特原油裂解价差为每桶贴水16.66美元，较周四每桶贴水17.14美元有所缩窄。此外，据外电8月15日消息，新加坡企业发展局周四公布的数据显示，截至8月14日当周，新加坡包括燃料油及低硫含蜡残油在内的残渣燃料油(沥青除外)库存大减217.6万桶，至两周低位1974.1万桶。当周，包括石脑油、汽油、重整油在内的轻质馏分油库存减少48.6万桶，至三周低位979.3万桶。行情研判，贸易前景有所改善，库存减少，国内企稳，燃料油走势或强一点。

　　策略方面，建议Fu2001偏多操作。(止损以收盘价为准)

　　 PTA小幅震荡做多
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　　上个交易日PTA1909小幅震荡，收于5254元/吨。上游PX市场任意10月船货报盘792美元/吨CFR中国；任意11月船货递盘787美元/吨CFR中国，报盘804美元/吨CFR中国；PTA华东内贸PTA基差商谈参考1909升水20自提；商谈5250-5300自提，仓单商谈参考1909贴水30。日内成交气氛下滑，现货成交不足1万吨，买盘以贸易商为主；下游江浙地区主流涤丝工厂均报稳为主。目前FDY150D/96F市场价格区间在7900-8000。行情研判，本周聚酯工厂存在重启可能，其中荣盛、宝生、远纺以及宏泰等装置重启，涉及产能约60-70多万吨，预计本周聚酯整体开工将逐步恢复至86%-87%。宏观开始企稳，PTA或进入回升期。

　　策略方面，建议TA1909合约在5290元/吨附近做多，目标价5400元/吨附近，止损5100元/吨附近。(止损以收盘价为准)

　　建仓多单
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　　上个交易日L1909震荡下行，收于7400元/吨。PE市场价格部分松动，华北部分线性松动30-100元/吨，个别高压松动50元/吨，低压个别拉丝跌100元/吨，个别中空和注塑松动50元/吨；华东个别线性松动20-50元/吨，个别高压松动50元/吨，低压个别中空跌50-100元/吨；华南部分线性和高压松动50元/吨，低压个别中空跌50元/吨。线性期货弱势震荡，且部分石化下调出厂价，市场交投乏力，商家部分随行跟跌。下游需求延续疲软，实盘成交侧重商谈。国内LLDPE主流价格在7320-7650元/吨。行情研判，供应方面，石化企业积极推进销售进度，降库为主，截至目前上游库存水平同比仍高出4%，且检修损失量本周环比减少，本周进口量仍处中等偏上水平，市场供应压力不减。需求方面，下游订单积累有限，工厂开工率平平，需求乏力，市场成交不畅，阻力凸显。本周虽然供需矛盾依旧突出，但因市场预期好转，或对价格有支撑。

　　策略方面，建议L1909合约在7400元/吨附近做多，目标价7600元/吨附近，止损价7300元/吨附近。(止损以收盘价为准)

　　短期仍偏弱可轻仓做空
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　　现货方面,上海电解铜现货对当月合约报升水20~升水70元/吨，持货商再度挺价，而下游接货意愿明显增强，寻求好铜、平水铜货源，成交较前几日好转。宏观上近期国际经贸局势不确定性增加，美元指数短期冲高回落，伦铜维持低位震荡。国内基本面整体偏中性，铜精矿供应偏紧预期减弱，铜冶炼厂减产不及预期，国家统计局最新数据显示，7月精炼铜(电解铜)产量80.1万吨，同比增长4.8%;1-7月总产量535.1万吨，同比上升5.5%。7月铜下游企业开工率下滑，抵消季节性消费淡季的偏空影响。库存方面，8月16日上期所铜减少4358吨至74273吨，LME铜库存增30225吨至331975吨。铜减库步伐减缓，铜价暂不具备大幅反弹动力，短期料继续维持弱势震荡，后期可继续关注47000点附近压制效果。

　　短期波动加大宜观望
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　　现货方面，上一交易日上海电解铝现货对当月合约报贴水20元/吨-升水20元/吨，上海、无锡现货铝报14240，现货平水，市场货源充足，持货商仍积极出货为主，下游畏高，仅按需买入。基本面来看，国内铝土矿消费减少，氧化铝及电解铝产量势必会收到影响，7月原铝(电解铝)产量298.4万吨，同比下滑2.0%;1-7月总产量2048.7万吨，同比上升1.6%。氧化铝价格维持低位，铝价成本支撑长期来看会趋于稳定。铝价上涨会刺激冶炼企业提高产能，料电解铝产量仍维持高位，下游消费不振使得铝库存减库放缓。库存方面，8月16日上期所铝减少802吨至148676吨，LME铝库存减7450吨至969250吨。铝下游库存减库放缓体现消费淡季需求偏弱，料铝后市不具备大幅反弹动力。短期来看，铝价上涨受限，市场投机性需求减弱，沪铝基本面无明显好转的前提下，铝价波动放大，仍建议谨慎操作。

　　豆粕1月等待回调入场
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　　美豆周五上涨，受助于逢低买盘，此前四个交易日中有三个交易日下跌。周末美国中西部主要地区的降雨预报和对中美贸易争端的持续担忧抑制涨幅。CFTC持仓显示基金减持美豆和美豆粕期货净空头寸。国内方面，本周油厂开机率下滑仍处于同期最低水平。上周油厂大豆库存小幅回落处于近年同期第3高水平，油厂豆粕库存小幅回升仍处于近年同期偏低水平。下游养殖盈利本周大幅回升接近千元，创历史新高。7月份生猪及能繁母猪存栏加速下滑再创新低。山东地区饲企豆粕库存回落处于中高水平。连云港益海2920，涨20，东莞富之源2900，跌20，成交较差。总持仓上，兴证平多，五矿加多，持仓中性。

　　策略方面，建议豆粕2001合约等待回调2600-2800元/吨区间中线做多，下破2560元/吨一线止损。

　　豆油空单轻仓介入
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　　美豆油震荡走势，几乎收平。CFTC持仓显示基金大幅增持美豆油期货净多头寸。马棕周五回吐盘中升幅，收盘下跌，受累于大商所油脂品种由升转跌。头号棕榈油生产国印尼周五称，希望通过发展100%以棕榈油为原料的生物柴油来提升国内消费并消耗棕榈油库存。加菜籽周五走高，受美豆走势影响，交易商在周末前平仓。国内方面，张家港豆油现货折盘面6150，涨150，成交旺盛。豆油期货总持仓上，东证、光大平多，海通、国投平空，鲁证加多，一德、永安加空，持仓中性。上周油厂豆油库存回落仍处于同期第3高水平，略偏多。菜油库存上周回落至同期第3高水平，略偏多。棕榈油库存继续回落仍处于中等略偏低水平。进口豆油盘面套利空间时有打开，预计上行空间有限。

　　策略方面，建议豆油1月6180-6400区间轻仓做空，获利100个点滚动减仓，上破6430一线止损。

　　上个交易日外盘ICE棉花主力合约上涨0.94%，触及两周高点，受美国主要产棉地区炎热天气和强劲的出口销售数据推动，且中美贸易有改善的迹象又支撑棉价。美国农业部上周公布的8月月度供需报告中显示，由于全球棉花消费量下降，2019/20年度全球棉花期末库存将为8245万包，比上个月的预测高200万包。截至2019年8月11日当周，美国棉花生长优良率为56%，之前一周为54%，上年同期为40%。国内郑盘冲高回落，目前国内现货报价13600左右，1909合约处于深度贴水。截止7月底国内商业库存约289万吨，较上月下降45万吨，同比增加以上89万吨，库存仍然处于高位，但是7月销售转好迹象，库存环比下降步伐加快。

　　逻辑：中美两国贸易摩擦出现缓和迹象，改善市场悲观情绪，目前近月合约深度贴水，09持仓量仍然较高，且远月存在轮入的预期，我们建议分批做多远月合约。

　　策略方面，CF2001在12800以下的多单继续持有，盘中逢回调加仓；另外，日内短线逢低做多为主。

　　上个交易日外盘ICE原糖主力合约上涨0.1%，因短期供应过剩担忧被2019/20年度全球供应短缺预期所冲抵。福四通上周五称，巴西2019/20年度甘蔗压榨量预计为6.336亿吨，较前一年度增加2%。7月下半月巴西中南部地区糖产量较上年同期减少5.5%，为247.8万吨；7月下半月甘蔗用于生产糖的比例为37.04%，去年同期为38.35%(评：巴西产糖不及预期，连续四个半月下滑，南巴西本榨季可能减产，增产预期证伪)。上周国内郑糖远月合约创新高后减仓回调，广西集团现货报价5680元/吨左右，云南现货报价持平广西报价。数据显示，截止7月底，国内累计销糖857万吨，同比增加96万吨，工业库存219万吨，同比减少51万吨(评：库存同比大幅下降，有利于后期糖价在旺季上涨)。

　　逻辑：短期国内迎来旺季补库，加上目前国内工业库存偏低，仓单处于低位，同时进口量偏低，建议继续逢低做多。

　　策略方面，建议SR2001在5350-5400之间逢低做多。