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　　股指：
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　　昨日三大股指早盘均单边下行，下午均有所回升，全天呈现V型走势，截至收盘IC、IF、IH主力合约分别收跌0.97%、0.96%和1.29%。沪深两市成交金额为5133亿元，较上一交易日略有上升。

　　上周四晚间消息面显示证监会拟修改重组办法，取消重组上市认定标准中的“净利润”指标，允许创业板借壳，恢复配套融资等。不过我们注意到周末监管层表态称并不鼓励市场炒作，仍将对并购重组从严监管。对创业板借壳上市的放松有利于提升创业板质量，比较确定性的是能够给券商的投行等业务带来更多机会，而创业板的壳炒作则受监管层的态度影响有所降温。当前国内宏观经济数据表现疲弱，5月整体经济数据并不乐观，经济基本面的改善还有待观察逆周期调节政策的效果。目前中美贸易关系短期确实有好转迹象，但过程一定是曲折漫长的，首先美国启动3000亿美元中国商品加征关税的听证会，最终结果犹未可知；同时美国对中国企业比如华为的不公正待遇也将给中美贸易谈判带来阻力。昨日美联储主席暗示7月份或将不会降息，与此前的预期有所偏差，美国股市昨日大幅回调。受风险偏好降低的传导，北上资金流入或将趋缓，甚至短期出现净流出现象。北上资金6月第三次净流出，连续两日净流出，市场短线回调的可能性犹存。预计股指短期以震荡偏弱为主。

　　黑色金属：
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　　近期螺纹期价强势上涨，螺纹钢1910上涨幅度达到8%，而同期现货价格较低点仅上涨2%，供给收缩预期成为螺纹期价上涨的主要支撑。5月份全国日均粗钢量为287万吨，日均生铁量为233万吨，唐山减产预计分别占全国产量的3.9%和4%。除了唐山限产政策影响供给外，7-8月份本是钢企生产淡季，预计因为季节性因素影响国内日均粗钢减产量达到10万吨水平、日均生铁减产量达到8.5万吨。受到限产政策以及季节性生产淡季影响，预估7月份全国日均粗钢、生铁产量将降至266万吨、214万吨，回落至年初相对低的位置。特别是复产时间将根据天气情况再定，环保限产也可能在7月底到期之后继续限产，强化供给收缩预期。从期现价差季节性表现来看，7-8月份存在季节性收敛的过程。受到周末唐山钢厂限产政策刺激，螺纹钢期货价格大幅上涨，加快了期现回归的进程。目前螺纹钢基差已经收敛到只有60元，处于近些年同期的较低水平。往后看，一方面考虑到需求淡季影响，以及钢材库存还将继续累积，基差修复之后螺纹钢期价继续上涨的空间有限。另一方面随着环保限产以及夏季检修削弱原料端需求，原料端持续调整也将缓解钢材成本端压力。综合以上来看，螺纹钢1910期价关注4050元一线压力。

　　沪胶：
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　　1.6月25日上海全乳现货-沪胶1909合约基差为-90元/吨，上海全乳现货-沪胶1911合约基差为-190元/吨；泰标20#-沪胶1909合约价差为-1390元/吨，泰标20#-沪胶1911合约价差为-1490元/吨。

　　2.据国家统计局最新公布的数据，5月份全国轮胎外胎产量为7204.3万条，按照去年同期的可比数据，下降6.77%；环比上月下滑2.33%。1-5月累计生产轮胎外胎33341.2万条。

　　3.根据泰国海关最新公布的数据显示，泰国2019年5月份天然胶出口量为35.38万吨(含乳胶及混合胶)，环比增加1.38万吨，涨幅4.05%，同比去年同期下滑16.77%。其中混合胶出口8.79万吨，环比下降4%，同比去年同期下降32%；干胶出口量为17.43万吨，环比增长1.64万吨，涨幅10.39%；乳胶出口量为9.16万吨，环比小增0.09，增幅0.99%。

　　4.在全球贸易形势恶化，经济增速下滑预期增强的背景下，全球新一轮降息潮预期降临。不过在近期陆续公布的偏弱需求数据影响下，本周二国内沪胶期货1909合约维持弱势低位震荡整理的走势，盘中期价反弹空间有限，最低跌至11500元/吨，最高涨至11690元/吨一线。截止收盘时沪胶1909合约略微翻红0.13%或15元/吨，成交量达386204手，较昨日小幅减少；持仓量小幅减少4318手，至428326手。

　　从技术面上看，国内沪胶期货1909合约呈现再度下探的走势，盘中期价虽有反弹，但受上方5日均线的压制，上行空间有限，最低下探至11500元/吨一线寻求支撑。近期全球贸易形势持续恶化，市场对于经济增速下滑的担忧情绪加重，由此倒逼出新一轮降息潮出现，流动性预期充裕支撑商品价格走强。目前胶市供需面持续转弱，或在一定程度上拖累胶价反弹空间。预计后市1909合约将寻求11500元/吨一线支撑。

　　在橡胶期权方面，由于本周二沪胶1909合约呈现小幅回调的走势，导致实值和虚值看涨期权涨跌互现，同时虚值和实值看跌期权也涨跌互现。预计后市沪胶1909合约将维持震荡上扬的走势，同时流动性预期充裕有利于胶价重心抬升，因此推出看涨期权牛市价差策略，买入1份RU-1909-C-12250的看涨期权；卖出1份RU-1909-C-13250的看涨期权。

　　动力煤：
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　　市场对价格的上涨存在较大疑虑。一方面发改委以及国家能源局发布保障迎峰度夏工作的通知，显然，从政策层面，保供应稳价格态度并未改变，降低供应端隐忧；另一方面，下游需求端受到降水丰沛影响，在减轻南方高温天气的同时，水电发电进一步增加，挤占火电需求份额；此外，电厂库存持续维持高位，制约下游采购需求。不过需求旺季在即，发改委预计需求形势好于去年同期，且清洁能源替代量有限，火电日耗在7-8月份仍将继续上升，且供应端受安全检查制约，仍存在不稳定性，市场仍有较强的心理预期支撑。动力煤主力1909合约回调整理，未跌破下方590-600重要关口的情况下，上行趋势或仍得以保存。

　　PP：
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　　上游方面，美国石油学会发布的数据显示，美国原油库存比前周减少750万桶，WTI尾盘强势上涨。WTI原油结算价逼近58美元/桶。现货方面，国内PP市场稳中小涨，个别拉丝上涨50-100元/吨。高价格成交一般，贸易商延续随性就市小幅高报，下游采购逢低适量拿货。检修装置方面，常州富德7月3日起停车检修，开车时间待定。大唐多伦4月18日起停车检修。洛阳石化4月20日起停车检修至45-60天。兰州石化4月26日起停车检修至6月底。兰港石化4月28日起停车检修至6月底。青海盐湖5月初停车检修12天。青海大炼油5月25日起停车检修75-80天。河北海伟5月27日起停车检修20天。大庆炼化新装置6月19日起临时停车。下游需求方面，下游工厂开工率维持稳定。截至6月21日当周，塑编开工率维持在61%，BOPP开工率维持在62%，注塑开工率维持在54.2%。聚烯烃日库存方面，周二聚烯烃石化早库降至69.5万吨，较上一交易日下降了9.5万吨。近几日石化库存消化良好，已经降至与去年同期相当的水平。检修损失量基本持平，拉丝生产比例维持在27%，但共聚与拉丝价差不断缩小，接近低点，可能会加大企业转产拉丝的积极性。六月份有新增产能释放预期，现货采购一般，对高价货源有抵触。预计近期PP在8400元/吨仍然存在压力。

　　PTA：
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　　市场等待美国原油库存数据，昨日国际油价趋稳。

　　PX价格进行月中调整，上周PX价格降至800美元/吨附近，同时石脑油价格上周有所走强，PX-石脑油价差降至310美元/吨。乌鲁木齐石化100万吨PX装置计划6月下旬重启；上周四，福海创160万吨PX装置检修，计划检修至7月底，青岛丽东PX装置降负至65%。

　　现货方面，昨日华东PTA现货价格报5925元/吨，下跌10元/吨。库存方面，周一，PTA注册仓单为60499张，较上周减少8010张；上周涤纶产销持续偏暖，PTA社会流通库存下降2.6万吨至101.1万吨。装置方面，周一，逸盛大连220万吨装置负荷提升；周二，蓬威石化PTA装置意外停车，目前检修的装置有上海石化（600688）40万吨装置，川能化学100万吨装置，PTA开工率在94%左右。恒力石化220万吨装置计划近期检修，福海创450万吨装置计划7月3日检修，上海石化重启推迟，四川能投100万吨装置计划周末重启。现金流方面，上周PTA现货持续上涨，而PX价格走势偏弱，PTA加工费涨至1700元/吨附近。

　　聚酯需求方面，上周，聚酯厂商开工提升1%至89%；下游江浙织机开工率提升4%至78%。上周，聚酯涤纶产销偏暖，较上周有所持续，目前来看聚酯涤纶表现淡季并不那么淡。受聚酯涤纶产销回暖的带动，上周聚酯涤纶价格表现强势，聚酯切片上涨650元/吨，涤纶短纤上涨600元/吨。涤纶长丝上涨350-450元/吨。库存方面，上周聚酯涤纶产销持续偏暖，库存继续下降，聚酯切片库存5.5天持平，涤短库存减少0.5天至5天，涤长FDY库存减少3.5天至10.5天，涤长DTY减少3天至17天，涤长POY减少2.5天至6天。

　　综合来看，聚酯涤纶产销持续偏暖之后，表现出似乎淡季不淡，库存已降至正常水平；PTA现货成交活跃，以及恒力和福海创的检修预期也将支撑现货价格，预计PTA主力短期维持强势，谨防高位回调。