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　　流动性：央行续作MLF，矛盾转向跨季
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　　观点：上周尽管是月初，但是公开市场确面临近万亿的资金到期压力。在此背景下，央行通过逆回购叠加5000亿MLF超额续作的方式，对银行间提供了较为充裕的流动性，令短端资金利率显著下移。但是，对于6月资金面，考虑到资金拆借从短端转向跨季，同时叠加6月份同业存单到期压力，中期仍面临一定压力，矛盾或转向跨季。

　　股指：仍是防御思路
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　　逻辑：上周A股全无抵抗，整周弱势下行，本周预计上证综指将考验2800点支撑。目前来看，不排除继续向下突破的可能：1)陆股通资金尽管上周净流入，但流入板块集中在银行，消费白马大幅净流出，显示偏好仍谨慎;2)未来一到两周将确认3250亿关税是否上调，目前中美双方未见任何缓和迹象，故此不确定性将抑制资金净流入;3)政策维度，非农数据不佳进一步刺激美联储降息预期，这给予国内政策一定空间，但鉴于严控杠杆的考虑，本轮全面降息的可能性并不大。综上，目前A股缺乏向上引擎，短期不确定性较大，建议防御或是做多波动率思路。

　　操作策略：防御或是做多波动率思路
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　　风险：1)美股崩盘;2)银行体系信用问题扩散;3)中美关系恶化;

　　期债：利多已计价，债市或迎回调
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　　逻辑：包商事件影响渐弱，流动性被央行呵护，债市从上周五至本周连续走强。同时，存单市场也出现了改善。全球范围内，各央行进入宽松周期。在澳洲央行降息之后，市场对美联储降息呼声也渐强。外围环境友好，中美利差进一步扩大，我国债市投资价值显现，外资大量进入配置。在多重因素影响下，我国债市收益率接近3.20%附近，对比3.30%的MLF，以及3.15%的TMLF来看，目前国债利率已经进入阶段性底部。考虑到目前市场已经将所有利多计价，建议投资者空单小幅博弈回调

　　操作建议：小幅空头入场或谨慎观望
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　　风险因子：1)中美贸易摩擦;2)货币政策冲击;

　　外汇：外压缓和，内压继续，事件驱动为上
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　　逻辑：美联储降息预期飙升叠加美国经济数据疲软，美元创一年以来最大周跌幅。不过，尽管外部环境相对友好，但人民币汇率显得有些无动于衷。一方面，企业年中购汇大幕拉开，外汇需求相对旺盛;另一方面，前行长与现行长均就“心理点位”展开讨论，这一迹象被市场解读为或在为进一步走弱进行铺垫。而结合近期贸易局势并未明显缓和，甚至有愈演愈烈之象，事件驱动仍将成为汇率当前的主旋律。因此，短期人民币汇率将面临外压缓和，内压继续，事件驱动为上的格局。在此情况下，汇率料难有趋势性行情，仍将以等待贸易磋商进一步消息为主。

　　展望：震荡，事件驱动为主
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　　风险因素：1)贸易磋商进展顺利;2)美国经济大幅弱于预期;3)英国脱欧谈判取得明显突破