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　　本月港股市场呈现震荡走势。截至收盘，恒生指数累计下跌2.30%，报收25182.39点；科技指数累计上涨0.27%，报收4884.23点；国企指数累计下跌2.95%，报收8425.82点。

　　注：恒生科技指数的本月表现

　　注：恒生指数的本月表现

　　以科技指数为例，该指数从4948.43点回落至当前4900点下方，期间一度升至5000点上方。同期的恒生指数则呈现调整态势，从月初的26138.43点回落至如今的25160点附近。

　　机构如何看待后续表现？

　　中信证券指出，当前港股估值已回归至历史合理水平，一季报披露以来盈利预期下修动能显著减弱，表明市场已对短期利空因素进行充分定价，配置价值逐步显现。

　　兴业证券分析认为，短期港股在前期调整后情绪接近恐慌区间，下行风险有所释放，配置性价比有所上升，建议重点关注AI产业链，尤其是半导体板块的投资机会。

　　招商证券展望后市表示，港股市场震荡上行的概率仍然较高，5月底MSCI季度调仓有望为市场带来增量资金支撑，为市场注入新的活力。

　　月度领涨个股

　　智谱本月领涨港股市场，股价从400港元飙升至1900港元，月涨幅超83%。核心驱动因素包括：公司获恒生科技指数纳入，将于6月8日生效。加之智谱的GLM-5.1高速版在本月发布，输出速度达400tokens/s；商业化进程加速，API涨价83%后调用量反增400%，商业化拐点得到确认。

　　兆易创新(03986.HK)受益于存储芯片超级周期，本月累计涨近58%。消息方面，DRAM合约价Q1环比上涨90%~95%，Q2预计再涨58%~63%；NAND Q1上涨55%~60%，Q2预计上涨70%~75%，行业缺货态势预计持续至2027年。同时，长鑫科技IPO进程催化，公司作为长鑫重要股东，深度绑定国产DRAM龙头。

　　建滔积层板本月累计涨超57%，受益于AI服务器PCB需求爆发：英伟达Rubin机架PCB价值较上代增长233%。该公司作为全球覆铜板龙头，直接受益于AI服务器PCB用量激增。

　　华虹半导体本月累计涨超40%，核心催化剂为华为"韬定律"发布：提出"时间缩微"替代"几何缩微"，通过逻辑折叠/3D堆叠实现等效1.4nm性能；此举大幅拉动混合键合、TSV、CMP等先进工艺需求。华虹作为国内唯一能量产相关工艺的晶圆厂，技术优势凸显，5月26日单日涨幅超12%。

　　今日市场

　　截至收盘，恒生指数涨0.70%，科技指数跌0.09%，国企指数涨0.73%。

　　今日市场呈现明显的板块轮动特征，房地产、医药、航空股集体走强，而半导体、电力设备股则出现调整，市场风格切换明显。

　　政策红利驱动房地产股碧桂园涨超16%

　　截至收盘，碧桂园(02007.HK)涨16.27%，融信中国(03301.HK)涨7.14%，融创中国(01918.HK)涨6.74%。

　　5月28日，国务院正式印发《城市更新"十五五"规划》，为未来五年城市更新工作制定明确目标。规划强调完善财政支持政策，通过中央预算内投资对符合条件项目给予直接支持，并允许地方政府专项债券用于城市更新项目建设，支持用作项目资本金。同时，要求地方政府加大财政投入，推进资金整合统筹使用，并全面落实相关税费减免政策。规划还强调全面摸清城市存量资产资源底数，推动已供未开发土地和在建项目分类处置，重点盘活闲置低效的老旧厂房、商业办公用房、商品住房、公房等资产，加快构建房地产发展新模式。

　　高股息吸引力凸显药明康德涨近4%

　　截至收盘，药明康德(02359.HK)涨3.82%，药明生物(02269.HK)涨2.96%，泰格医药(03347.HK)涨2.72%。

　　药明康德涨服居前，该公司在2025年度逾47亿元现金红利悉数划入投资者账户，这已是公司连续第八年兑现"不低于30%归母净利润用于现金分红"的承诺。

　　航空成本压力缓解国泰航空涨超4%

　　截至收盘，国泰航空(00293.HK)涨4.15%，中国东方航空(00670.HK)涨4.11%，中国南方航空(01055.HK)涨3.45%。

　　消息方面，航空股受益于油价回落：美伊谈判代表已就谅解备忘录达成一致，有待美国总统特朗普最终批准。油市受地缘消息剧烈扰动，国际油价再度回落，直接减轻航司最大的运营成本负担(燃油通常占航司成本的25%-40%)。国泰海通证券研报指出，航空需求为居民航空消费支出，4-5月高油价虽致客流规模缩减，但航空需求仍保持同比明显增长趋势。待6月中考结束暑运启动，预计供需将保障油价传导能力提升，行业表现有望超市场预期。

　　半导体股减持压力显现澜起科技跌近13%

　　截至收盘，澜起科技(06809.HK)跌12.82%，上海复旦(01385.HK)跌11.15%，中芯国际(00981.HK)跌7.54%。

　　消息方面，半导体股受减持影响，不过分析指出AI高景气需求和追求自主可控的双重逻辑共振，有望为行业带来持续的业绩兑现能力，消化当前的高估值。

　　同样受半导体股调整影响，人工智能股今日走低。

　　截至收盘，五一视界(06651.HK)跌16.42%，群核科技(00068.HK)跌7.28%，迅策(03317.HK)跌6.74%。

　　消息方面，AI相关个股与半导体产业链高度相关，短期受资金面压力影响出现同步调整，但长期产业趋势依然向好。

　　个股异动

　　深演智能三日累计涨超700% 公开发售阶段获逾5400倍认购

　　深演智能(02723.HK)涨27.14%，自5月27日上市以来其累计超涨700%。消息方面，公开发售阶段获5480.23倍认购，国际配售阶段获3.41倍认购。

　　联想集团涨超20% 受戴尔一季度业绩提振

　　联想集团(00992.HK)涨21.95%，报收24港元。消息方面，美国服务器及个人电脑制造商戴尔科技周四发布2027财年第一季度(截至5月1日)财报，交出远超市场预期的亮眼成绩单。当季实现营收438亿美元，同比增长88%，大幅超越FactSet分析师预期的357亿美元；调整后每股收益达4.86美元，同比激增214%，远超预期的2.96美元。

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